23 de Abril de 2015 às 11:19
Por Lara Rizério
SÃO PAULO - Nesta quinta-feira, as ações da Petrobras (PETR3;PETR4) não chamaram a atenção somente pela "montanha-russa" que enfrentaram na Bovespa após a divulgação dos resultados de 2014, passando de uma queda de quase 10% para uma disparada, mas também pelo forte descolamento entre as ações ordinárias e preferenciais, com os papéis ON fechando com um valor R$ 1,14 maior em relação à ação PN.
As ações PETR3 fecharam esta quinta-feira em alta de 5,63%, a R$ 14,06, enquanto os ativos PETR4 tiveram queda de 1,52%, a R$ 12,92.
Vale ressaltar que esta diferença é especialmente significativa ainda mais levando em conta que, depois de mais de 2 anos, somente em 10 de abril de 2015 que os ativos ordinários da estatal passaram a valer mais do que os papéis preferenciais.
A diferença entre as ações começou a aumentar no início de 2013, quando, após a divulgação de seus resultados, a companhia passou a pagar um dividendo muito menor para seus papéis ordinários, levando essa classe de ações a cair muito forte, elevando a diferença com as ações preferenciais. Na época, pela primeira vez em 13 anos os ativos ordinários passaram a custar menos que os PN.
E, voltando em 2015, o fato dos ativos PETR3 valerem mais do que os PETR4 e estarem subindo especialmente hoje, após a divulgação de resultados, remete ao mesmo tema: dividendos. Os papéis PETR3 voltaram a ter uma maior paridade com relação aos ordinários no final de janeiro quando, em teleconferência após a divulgação dos resultados não auditados referentes ao terceiro trimestre (ainda sob a gestão Graça Foster), o então diretor financeiro Almir Barbassa afirmou que a petroleira poderia não pagar dividendos aos acionistas.
Logo após os rumores de uma data de divulgação dos resultados auditados da Petrobras, em abril, a convergência aumentou mais ainda, uma vez que as indicações eram de que a companhia, ao registrar prejuízo anual por conta das perdas contábeis, não iria pagar dividendos relativos a 2014. E o que sustentava um menor valor da ação ordinária frente a preferencial, já que o orientava os ativos era a diferença de dividendos entre as duas classes de ações: de R$ 0,47 por ativo ON e de R$ 0,92 por papel PN.
Agora, sem dividendos para nenhuma das classes, confirmado pelo presidente da Petrobras Aldemir Bendine logo após a divulgação dos resultados, o maior valor dos papéis ordinários frente os preferenciais se justifica.
O UBS salientou que o não pagamento de dividendos é muito negativo para as ações preferenciais da Petrobras, mas positivo para as ordinárias. A expectativa da maior parte do mercado era de que pelo menos os proventos obrigatórios mínimos dos ativos preferenciais seriam distribuídos. As ações ordinárias possuem direito a voto, enquanto os papéis PN dão preferência quanto ao recebimento de dividendos. Sem dividendos, o prêmio que poderia ser interessante para que o investidor adquirisse os ativos PN deixa de existir.
Porém, a analista Lillyana Yang, do UBS, destaca a preferência pelos ativos PN apesar de não pagar o dividendo mínimo minoritário, em meio à perspectiva para o pagamento de dividendo mais à frente. E a discussão sobre se a companhia deve pagar ou não dividendos em 2014 para os papéis PN segue em alta, o que ainda renderá muito debate sobre o assunto.
Já segundo o analista do Bradesco BBI, Auro Rozenbaum, há o entendimento de que o pagamento dos dividendos para as ações preferenciais são obrigatórios e devem ser pagos. Contudo, eles podem ser adiados por dois anos; já no caso das ações ordinárias, a situação depende de se a companhia será capaz de apresentar lucro. Caso não, não é necessário o pagamento de dividendos.
Cabe lembrar ainda que as ações ON da Petrobras são mais operadas pelos estrangeiros e, com a entrada de capital estrangeiro, os papéis PETR3 registram um desempenho mais expressivo de alta.
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